조임래 코스메카코리아 회장(가운데)이 지난 9일 충북도청에서 충북도, 청주시와 2000억원 규모의 투자협약을 체결하고 기념촬영하고 있다.[출처=코스메카코리아] 화장품 제조업자개발생산(ODM) 기업 코스메카코리아가 충북 청주 오창에 2000억원을 베팅한다. K뷰티 수출 호조를 등에 업고 주문이 가파르게 늘자 외주에 기대던 생산 물량을 내부로 끌어들이기 위해서다. 단순한 생산능력(캐파) 확대보다는 '얼마나 많이 만드느냐'에서 '얼마나 남기며 만드느냐'로 성장의 무게중심을 옮기는 투자에 가깝다. 실제 코스메카코리아의 외주 관련 비용은 매출보다 빠른 속도로 늘고 있다. 외주를 활용해 밀려드는 주문을 받아내는 데는 성공했지만 제조 단계의 마진에는 부담이 됐다. 오창공장을 통해 자체 생산 비중을 높이고 인공지능(AI)과 자동화로 생산비까지 낮추겠다는 게 코스메카코리아의 계산이다. 다만 2000억원에 달하는 투자는 양날의 검이 될 수 있다. 최근 차입금과 부채비율이 함께 상승한 상황에서 새 공장의 가동률을 빠르게 끌어올리지 못하면 감가상각비 등 고정비가 오히려 수익성을 짓누를 수 있기 때문이다. 결국 이번 투자의 성패는 늘어난 생산능력을 얼마나 빨리 주문으로 채우느냐에 달렸다. ◆오창에 2000억 투자…'K뷰티 생산 허브' 만든다 10일 업계에 따르면 코스메카코리아는 전날 충청북도·청주시와 투자협약(MOU)을 체결했다. 올해부터 2030년까지 오창과학산업단지 내 5만174㎡ 부지에 총 2000억원을 투입해 연면적 5만8863㎡ 규모의 스킨케어 생산시설을 구축한다는 내용이다. 이번 투자는 단번에 이뤄지는 것이 아니라 단계적으로 진행된다. 모바일 야마토게임방법 코스메카코리아는 지난 6월 한솔테크닉스 오창공장을 640억원에 사들였다. 이어 지난 9일 1360억원 규모의 신규시설 투자를 결정했다. 이달 착공해 2027년 1차 가동에 들어간 뒤 2030년까지 설비를 순차적으로 확충한다. 새 공장의 또 다른 축은 '스마트화'다. 인공지능 전환(AX) 제조 시스템을 도입해 생산과 운영의 효율성을 끌어올린다. 생산라인만 늘리는 전통적인 증설과 달리 자동화와 지능형 제조를 결합해 생산비까지 낮추겠다는 구상이다. ◆공장 짓는 이유는 '주문'…외주비 2년 새 48%↑ 코스메카코리아가 대규모 증설에 나선 배경은 명확하다. 주문이 기존 생산능력을 빠르게 따라잡고 있어서다. 올해 2분기 한국법인 매출은 1788억원으로 전년 동기 대비 62.6% 증가했다. 사상 최대 규모다. 특히 하이드로겔(수분을 함유한 젤 형태 소재) 제품은 올해 1월 4개 생산라인을 가동했지만 7월 수주 기준으로 이미 생산능력이 꽉 찼다. 공장이 감당할 수 있는 물량을 넘어 주문이 들어오자 외주가 완충 역할을 했다. 외주가공비와 외주비를 합친 금액은 2024년 약 466억원에서 지난해 약 690억원으로 48% 늘었다. 같은 기간 연결 매출 증가율은 22%였다. 외주 관련 비용이 매출보다 2배 넘는 속도로 증가한 것이다. 코스메카코리아 중앙연구원 전경. [출처=코스메카코리아] 외주 자체가 나쁜 것은 아니다. 주문이 급증할 때 공장과 인력을 곧바로 늘리지 않고도 물량을 소화할 수 있다는 장。이 있다. 모바일바다이야기 직원 1인당 분기 매출이 지난해 2분기 약 2억4000만원에서 올해 2분기 3억1900만원으로 30% 넘게 증가한 데도 이런 생산 구조가 일부 영향을 미친 것으로 풀이된다. 문제는 주문 증가가 일시적이지 않고 지속될 경우다. 외주에 맡기는 물량이 많아질수록 외부에 지급해야 할 비용도 함께 커진다. 일정 수준을 넘어서면 외주가 생산능력 부족을 메우는 '해법'에서 수익성을 갉아먹는 '비용'으로 바뀔 수 있다. ◆영업이익률 올랐는데 매출총이익률은 하락…엇갈린 수익성 코스메카코리아의 수익성 지표에서도 이런 고민의 흔적을 엿볼 수 있다. 올해 상반기 별도 기준 영업이익률은 13.7%로 전년보다 1.1%포인트 상승했다. 얼핏 보면 수익성이 좋아졌다. 하지만 한 단계 안으로 들어가면 상황은 달라진다. 같은 기간 매출총이익률은 오히려 1.4%포인트 떨어졌다. 영업이익률을 끌어올린 힘은 판매관리비에서 나왔다. 매출이 빠르게 증가하면서 판매관리비 비중이 10.2%에서 7.7%로 낮아졌다. 규모의 경제 효과로 전체 영업이익률은 개선됐지만 정작 제품을 생산해 확보하는 마진은 줄어든 셈이다. 외주 물량 증가에 따른 가공비 부담도 영향을 미친 것으로 분석된다. 오창공장 투자의 셈법도 이 대목에서 읽힌다. 지금까지는 외주 생산능력을 빌려 매출을 키웠다면 앞으로는 그 물량을 자체 공장으로 가져와 이익까지 내부에 남기겠다는 것이다. 신규 공장이 가동되면 외부에 맡기던 생산 물량을 내부로 돌릴 여력이 커진다. 여기에 AI와 자동화 시스템으로 생산 효율을 높인다면 단위당 제조비용을 낮출 여지도 생긴다. 결국 2000억원짜리 오창공장은 '더 많이 만들기 위한 공장'인 동시에 '더 많이 남기기 위한 공장'인 셈이다. 릴게임총판 ◆차입금 2258억·부채비율 119.6%…'가동률'이 성패 가른다 물론 계산대로만 흘러간다는 보장은 없다. 대규모 설비투자는 생산능력 확대와 동시에 재무 부담을 가져온다. 코스메카코리아의 연결 기준 차입금은 지난해 말 약 1655억원에서 올해 6월 말 2258억원으로 36% 증가했다. 같은 기간 부채비율도 87.9%에서 119.6%로 높아졌다. 6월 말 기준 현금및현금성자산은 775억원이다. 다만 2000억원이 한꺼번에 회사 밖으로 빠져나가는 구조는 아니다. 이미 집행한 오창공장 부지·건물 인수대금 640억원을 제외한 신규시설 투자액 1360억원은 2030년까지 단계적으로 집행된다. 투자 기간이 길게 분산돼 있다는 .은 단기적인 자금 부담을 낮추는 요인이다. 코스메카코리아 조임래 회장. [출처=코스메카코리아] 이제 관건은 '가동률'이다. 현재 외주에 맡기고 있는 물량을 오창공장으로 옮기는 동시에 신규 고객과 추가 주문까지 확보한다면 매출 증가와 원가 절감 효과를 동시에 기대할 수 있다. 반대로 생산능력만 늘려놓고 충분한 물량을 채우지 못한다면 감가상각비와 인건비 등 고정비가 새로운 부담이 된다. 코스메카코리아는 K뷰티 호황을 타고 이미 빠른 외형 성장을 경험했다. 이제 시험대에 오른 것은 성장의 '질'이다. 외주를 활용해 주문을 놓치지 않는 데 집중했던 회사가 직접 생산을 통해 그 주문에서 더 많은 이익을 남길 수 있느냐가 향후 실적의 방향을 가를 것으로 보인다. 조임래 코스메카코리아 회장은 "오창과학산업단지 투자를 통해 글로벌 K뷰티 선도 기업으로 도약하기 위한 핵심 거.을 확보했다"며 "올해를 AI 기반 지능형 제조 혁신의 원년으로 삼아 최첨단 생산 인프라 구축과 인재 채용을 확대하고 지역사회와 함께 성장하겠다"고 했다. 한 핵심 거。을 확