━ 올댓시니어 은퇴자는 노후자금을 관리할 때 3가지 두려움을 갖는다. 우선 ‘무전장수(無錢長壽)’ 할까 두렵다. 노후자금은 한정되어 있는데, 수명은 계속 늘어난다고 하니 ‘죽기 전에 돈이 먼저 떨어지면 어쩌나’ 하는 생각을 하지 않을 수 없다. 마라톤 선수가 힘겹게 결승선을 통과했는데, 심판이 다가와서 “여기서부터 10㎞ 더 뛰셔야 합니다”라고 하면, 어떤 기분일까? 장수가 리스크가 되지 않으려면 ‘내 삶의 수명’보다 ‘내 돈의 수명’이 더 길어야 한다. 손쉬운 방법으로 ‘종신형연금’을 떠올릴 수 있다. 종신형연금에 가입하면 죽을 때까지 연금을 받을 수 있기 때문이다. 하지만 종신형 연금이라는 방패를 드는 순간, 은퇴자에게 두 번째 두려움이 밀려온다. 생명보험사는 기대수명을 고려해서 연금액을 결정한다. 기대수명이 늘어날 것 같으면 연금액을 줄일 수밖에 없다. 이 같은 상황에서 물가가 상승하면 연금의 구매력이 떨어진다. 그래서 은퇴자 ‘매달 받는 연금이 치솟는 물가를 좇아가지 못하면 어쩌나’ 하는 두려움을 갖는다. 인플레이션으로부터 노후자금을 지키려면 투자해야 한다. 하지만 투자의 세계는 냉혹하다. 이익을 얻기도 하지만, 자칫 잘못하면 큰 손실을 입을 수도 있는 게 투자다. 은퇴생활 후반에 손실을 입으면 그나마 다행이다. 하지만 연금을 개시하자마자 큰 폭의 하락장을 맞으면 낭패가 아닐 수 없다. 손실을 입은 상황에서 생활비까지 꺼내 쓰면 노후자금이 순식간에 바닥을 드러내게 된다. 릴게임다빈치 그래서 은퇴자는 노후자금을 투자할 때 ‘초기에 큰 손실 입으면 어쩌나’ 하는 두려움을 갖는데, 이를 두고 수익률 순서 리스크(Sequence of Returns Risk)라 한다. 주가 상승이 시작될 무렵 은퇴하면 다행이지만, 반대 상황도 일어날 수 있다. 문제는 은퇴 시기를 맘대로 조정할 수 없다는 데 있다. 그렇다면 무전장수, 인플레이션, 수익률 순서 리스크로부터 노후자금을 지킬 방도는 없을까? 수명이 늘어난 만큼 노후자금의 수명을 늘리고, 물가상승에 따른 구매력 하락에서 노후자금을 지키고, 은퇴 초반에 큰 손실을 보더라도 노후자금이 조기에 고갈되지 않도록 하려면, 어떻게 해야 할까? 은퇴 자산 관리에서 가장 위험한 시기는 은퇴 직후 3~5년이다. 이때 하락장을 만나 은퇴자금이 반 토막 나면 낭패가 아닐 수 없다. 노후자금이 줄었다고 생활비까지 줄어들지 않는다. 은퇴 전반기에는 시장 수익률과 무관하게 생활비를 마련할 수 있는 시스템을 만들어 둬야 한다. 이때 빛을 발하는 무기가 ‘채권 사다리 전략’이다. 채권 사다리 전략은 만기가 서로 다른 채권을 나눠서 매수하는 방법이다. 예를 들어 은퇴자가 1년, 2년, 3년 뒤에 쓸 생활비를 동일한 만기를 가진 우량채권에 묶어 두면, 주가의 등락에 가슴 졸일 필요가 없다. 채권을 만기까지 보유하면 원금과 함께 이자를 받는다. 은퇴 초기 매년 필요한 생활비와 채권 만기자금을 매칭해 두면, 은퇴자는 나머지 은퇴자금을 주식에 투자하고 있더라도 심리적 안정감을 가질 수 있다 온라인 릴게임 정보 . 주가가 하락해도 당장 3~5년 동안은 채권 만기 자금으로 생활하면 되니까, 주가가 회복될 때까지 여유를 가지고 기다릴 수 있다. 정부가 발행하는 개인투자용 국채를 활용하면, 개인들도 손쉽게 채권 사다리를 만들 수 있다. 개인투자용 국채는 정부가 개인 투자자를 대상으로 발행하는 국채다. 채권 만기는 3년, 5년, 10년, 20년이다. 12월을 제외하고 매달 채권을 발행한다. 매달 만기가 도래하는 채권 사다리를 만들 수 있는 셈이다. 채권 사다리를 활용하면 수익률 순서와 무관하게 노후생활비를 마련할 수 있다. 하지만 노후자금을 전부 채권에 맡겨 두면 인플레이션이라는 또 다른 위험에 노출될 수 있다. 따라서 은퇴 초반 3~년 동안 채권 사다리가 버텨주는 사이, 나머지 은퇴자금을 운용해서 인플레이션과 수명 연장에 대비해야 한다. 이처럼 은퇴 초반은 채권 사다리, 후반은 주식 등 투자상품으로 대비하는 것을 기간분할 방법이라 한다. 하지만 기간분할방법을 활용하더라도 수익률 순서 위험에서 완전히 벗어날 수는 없다. 채권 사다리가 끝나는 시。에 주식 시장이 침체기를 맞을 수도 있기 때문이다. 이는 은퇴 시.에 주가가 폭락할 때와 같은 충격을 은퇴자에게 준다. 어떻게 하면 이 문제를 해결할 수 있을까? 매년 투자상품 바구니에서 돈을 빼서 채권 사다리를 연장하는 방법을 생각해 볼 수 있다. 예를 들어 은퇴자 A 씨가 5년짜리 채권 사다리를 구축했다고 해보자. A 씨가 은퇴 첫해 채권 만기자금을 수령해 노후생활비로 사용한다고 해보자. 릴게임 5만 이 경우 남은 채권 사다리의 수명은 4년이다. 이때 A 씨가 투자상품 바구니에 자금을 인출해 5년 만기 채권을 사서 채권 사다리를 연장할 수 있다. 이렇게 해서 매년 채권 사다리의 수명을 연장해 나갈 수 있다. 매년 기계적으로 채권 사다리를 연장하지 않아도 된다. 주가가 하락한 해에는 사다리를 연장하지 않고, 주가가 상승하기를 기다렸다 연장하면 은퇴자산의 수명을 좀 더 늘릴 수 있다. 하지만 언제 사다리를 연장할지 임의로 판단하기보다는 사전에 리밸런싱 규칙을 정해두는 것이 좋다. 투자를 잘해서 은퇴자산의 수명을 늘릴 수는 있지만, 자신의 수명과 자산의 수명을 완벽하게 일치시킬 수는 없다. 생각보다 오래 살 때 대비해야 한다. 최소한의 생활비는 투자수익과 무관하게 종신토록 수령할 수 있는 장치를 마련해 두어야 한다. 은퇴자가 준비할 수 있는 종신소득원은 크게 3가지다. 국민연금공단에서 지급하는 노령연금, 거주 주택을 담보로 받는 주택연금, 생명보험회사가 가입할 수 있는 종신형 연금보험을 활용하면, 내가 몇 살까지 살든 상관없이 죽을 때까지 연금을 받을 수 있다. 무전장수, 인플레이션, 수익률 순서 리스크를 모두 이기는 무기는 세상에 없다. 장수시대 노후자금 관리는 3명의 주자가 이어 달리는 릴레이 경기와 같다. 첫 번째 주자인 채권 사다리가 은퇴 초반의 폭락장에 대비하며 안전하게 출발하는 사이, 두 번째 주자인 투자상품은 인플레이션을 이겨내며 은퇴자산의 수명을 늘려 나가야 한다. 마지막으로 종신형연금이 배턴을 넘겨받아 은퇴자를 결승선까지 안전하게 안내해야 한다. 그래야 이길 수 있다. 김동엽 미래에셋투자와연금센터 상무 ="color: #